公司預計2010年每股收益0.56元，略超出預期，產(chǎn)能利用率較高、銷量增長是盈利超預期的主要原因，2010年公司主體造紙產(chǎn)能為330萬噸，全年產(chǎn)紙量為335萬噸，相較2009年增長10%，我們認為2010年下游需求旺盛是刺激企業(yè)盈利超預期的主要因素。

　　展望2011年，紙價有望上調(diào)1~2次，能夠轉(zhuǎn)嫁成本壓力。同時公司2011年投產(chǎn)項目較多，包括湛江項目45萬噸紙品產(chǎn)品、70萬噸木漿產(chǎn)能，以及80萬噸銅版紙產(chǎn)能。這些產(chǎn)能投放將帶來盈利的穩(wěn)步增長，不會出現(xiàn)增量不增利的情況。

　　公司作為造紙行業(yè)的龍頭代表企業(yè)，隨著4月份新產(chǎn)能的逐漸投放，預計2010年~2012年每股收益為0.55元、0.65元和0.79元，按2011年15倍PE，目標價9.80元，維持“買入”評級。