從六月中下旬開始,國內鋼價持續反彈,在短短半個多月時間內,反彈幅度基本都在8%-10%左右,鋼價的短期底部基本探明，這次鋼價反彈一方面是由于在近五個月的持續下跌后，鋼價本身的技術性反彈需要，另一方面是由于近期政策面已經進入微刺激政策觀察期，雖然不可能出現全面的強烈刺激性政策,但是再次密集出臺調控措施的可能性已經幾乎沒有，而且宏觀當局的政策調控重點已經明顯從“去杠桿,調結構”轉向“微刺激,保增長”，在這樣的情況下，鋼價在基礎投資將加大的預期下出現一定程度的反彈也是在情理之中，但目前鋼價反彈已經在一個敏感的時間點上，一方面，年中月份是傳統的鋼材消費淡季，下游消費畢竟有限，另一方面，國際經濟形勢的冷暖交會也給鋼價反彈增加了不少變數，在這樣的情況下，如何把握七月鋼價走勢非常關鍵，下面筆者根據目前所掌握的信息為大家做些簡單的分析，期望能為大家把握七月的鋼價走勢有所幫助。

調結構vs保增長

由于以前實施的四萬億投資計劃，使得天量貨幣進入流通，帶來了一系列副作用，尤以房地產行業為甚，從增長動力來看，一個國家的經濟增長由消費、投資與凈出口這三駕馬車來驅動。中國經濟在增長動力方面的結構性問題集中表現為：消費增長對GDP增長的貢獻顯著偏低，GDP增長嚴重依賴于投資與凈出口。歸根結底，中國在增長動力方面嚴重依賴于投資。一旦投資形成的過剩產能不能被國內消費需求所消化，就必然通過出口的方式來吸收。因此，中國經濟對凈出口的依賴實際上派生于中國經濟對投資的依賴。

   今年一季度經濟增速從去年四季度的7.7%回落至7.4%，以及4月工業生產活動的疲弱都讓人們擔心二季度經濟增速持續放緩。但5月公布的各項經濟數據表明，經濟增速下滑的局面有所緩解。
　　第一，投資增速雖然持續放緩，但是受益于穩增長政策的實施，有利于投資增長的因素正在增多。如5月以來，中央要求地方政府加快基建工程和其他預算的支出進度，財政對于穩增長的扶持力度顯現：1-5月全國財政支出累計增長12.9%，大大高于4月9.6%的水平，這也推動了中央項目投資的明顯提速，1-5月份同比增長8.7%，增速比1-4月份提高3個百分點。再如前期不利于投資增長的資金面情況也有好轉的跡象：1-5月份，固定資產投資到位資金185835億元，同比增長13%，增速比1-4月份提高0.5個百分點。其中，受益于央行貨幣政策微調帶來的銀行信貸擴張動力的增強，1-5月資金來源中，國內貸款增長13.5%，增速提高1.6個百分點。這也一定程度上刺激了基建投資增速的反彈。
　　第二，消費增速繼續保持平穩。今年一季度以來受累于加大反腐力度帶來的政府消費增長疲軟，以及房地產市場景氣度下滑帶來的相關商品增速回落，今年一季度消費相對于去年底出現了明顯回落，但是5月以來，消費增速卻明顯回升：同比名義增長12.5%，比上月提高0.6個百分點。我們認為，由于就業的穩定，居民收入仍保持著較快的增長，進一步有利于消費的平穩增長。
　　第三，受益于全球經濟復蘇的進一步好轉，5月我國出口增長明顯改善，同比增7%。而考慮到去年6月后出口基數因素減弱及外圍經濟持續復蘇，我們預計未來幾個月出口將保持溫和反彈的趨勢。而在需求有所企穩情況下，工業生產活動也得到提振：5月工業增加值同比增長8.8%，比4月份加快 0.1個百分點。

   所以，從去年下半年出臺的一系列政策側出發點都在于“調結構”，如房地產調控，匯率改革等，短期內密集出臺大量調控政策，不可避免嚴重影響市場心態，而且各類調控政策之間還有疊加效應，對于鋼鐵行業，幾乎所有調控政策都對其有影響，多項調控政策的疊加直接導致鋼價的下行。

  對已經密集出臺的各項政策，政府已經充分考慮其相互交叉的影響，防止負面作用擴大化。政府可能正在評估現有政策的效果，而不急于采取下一步行動。在這些政策的使用方面，中央也會注意輕重緩急，如在經濟增速還未觸及7.2%的經濟增長底線時，為保證今年改革的順利推進，中央會加快推出有利于帶來經濟中長期穩健增長效應的改革措施，如加快簡政放權的實施力度，加大對于中小企業的減稅力度等，而那些僅利于短期經濟增長，不利于經濟中長期穩定增長的政策，如全面降準、房貸門檻降低等將很可能更為慎重地推出。這樣的政策安排雖然不利于今年下半年經濟較快回升，全年經濟增速也很可能小幅低于7.5%，但卻更有利于減輕經濟增速下滑的壓力，倒逼各方面的改革提速，而當更多的改革紅利因此而加快釋放，市場化內生的經濟增長力量逐漸增強后，今后政府穩增長的壓力也將減輕。

由于去年的經濟整體運行是前高后低之勢，從目前看，由于同比參照的緣故，今年的經濟運行包括數據比較肯定是前低后高，三季度將是完成全年經濟增長指標的關鍵季度,一旦從重要統計數據如CPI，PMI等上得到國內經濟運行放緩的證明，政策調控必然開始放松。

通縮預期vs需求下降

宏觀層面，我國兩大制造業PMI指數6月均現漲勢，6月份pmi為51%，創下年內新高，并且已是4個月連升。與之相呼應，匯豐中國制造業6月pmi終值為50.7，今年以來首次回到擴張區間，并創下7個月來新高。但是新訂單指數及從業指數均現下滑，顯示市場短期需求依然疲弱，與市場預期相符，考慮到通脹預期并不強烈，實體經濟初現“通縮”苗頭。